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股票交易:人工已“死”?2017
页面更新时间:2017-11-10 08:04 来源:

      

股票凯发娱乐生意:人工已“死”?

因为生意理念存在不合,罗伯特·索罗斯近期做了一个决议,脱离父亲乔治·索罗斯创建的宗族基金(Soros Fund Management),以自有资金建立索罗斯本钱 (Soros
Capital)。

乔治·索罗斯,因做空英镑成为对冲基金大鳄,以剖析微观经济局势做投机决议计划。在罗伯特·索罗斯看来,这套办法有些陈腐,“现在股票生意大多依托算法生意,定量模型猜测越准确,微观生意越难取得正出资收益”。


在华尔街,依托人工智能,进行量化生意、算法生意、程序化生意,正成为一种趋势。


一些金融公司为金融工程师(又称“宽客“)新设了前所未闻的职位。一些金融机构的财政剖析师晚间还要参与数据科学根底课程的学习。


摩根大通量化和衍生品研讨全球主管马尔科·科兰诺维奇(Marko Kolanovic)估量,“人工基本面生意”现在只占股票成交量的10%左右。


不过,很多程序相同的人工智能生意,也让金融商场呈现了一些无法从基本面解说的闪崩行为。这是现在困扰华尔街和监管部分的一个新问题。


微观生意式微


马克·斯皮德尔(Mark
Spindel),一名微观基金司理人,职业生涯已接连了30多年,日常重视经济趋势、外汇动摇、政治新闻及方针,以此猜测商场走势,9年前创建了对冲基金Potomac
River Capital。


眼下,商场上充满着动摇率生意、算法生意等各类新式生意法,令马克更难猜测商场的走势。终究,马克抛弃挣扎,封闭了对冲基金。


马克不走运,索罗斯的对冲基金也栽了跟头。数据显现,该基金2016年亏本近10亿美元。


事实上,微观基金司理们都不走运,2017年以来,简直没赚到钱。高盛的前合伙人安德烈·劳(Andrew Law)掌握的Caxton
Associates上半年创下了其基金办理前史中的最大丢失。微观基金内行路易斯·培根(Louis Bacon)也没能逃过。


对冲基金研讨公司(Hedge Fund Research
Inc.)数据显现,微观基金司理在2017年上半年的均匀回报率不到1%,在曩昔五年简直没有挣钱。相较而言,本年整个对冲基金职业回报率为2.6%,曩昔五年均匀年回报率为1.9%。


部分出资者现已对微观基金战略失掉耐性。对冲基金研讨公司数据显现,第一季度,出资人从主动微观基金司理手中撤出了约38亿美元资金,这是接连第五个季度资金流出。


量化生意兴起


资金有出就有进。


数据显现,第一季度,约49亿美元资金进入了计算机驱动的生意基金。


从现在商场状况看,计算机驱动的生意,主要有量化生意、算法生意、程序化生意等类型。从概念上看,量化生意、算法生意、程序化生意等生意方法并没有明晰的边界,有相关性、有交集。从概念的包含规划来看,算法生意是量化生意使用的一大范畴。


依据《华尔街日报(博客,微博)》的数据,曩昔五年,量化式避险基金年回报率约5.1%,而一般型避险基金回报率约4.3%。


越来越多的基金操盘手仰赖电脑来处理更多出资作业,包含全球最大出资办理公司贝莱德首席履行官芬克在内。据报导,贝莱德集团已选用电脑运算与大数据模型,进行出资量化决议计划,这给金融业带来震慑。


贝莱德宣告,针对主动型基金事务进行重组,估量削减40名主动型基金部分职工,其间包含七名出资组合基金司理人,办理基金规划达300亿美元,约占贝莱德主动型基金规划的11%,未来,这些基金将交由人工智能进行量化出资。


贝莱德发布公告称,因为音讯越来越快速散播,使得主动型基金出资操作愈加困难,因而,决议改动全体生态系统,将愈加仰赖大数据、人工智能、数学模型及量化方法,替代旧有的操作战略。


所谓量化生意,是以量化剖析作为根底的生意战略,仰赖输入“价”、“量”等数字与数学运算来挑选出资标的。


算法生意,是量化生意的一大类使用,选用数量化剖析手法,由计算机依据算法模型决议生意托付,完成证券生意和财物组合办理,无需人工干预。


据摩根大通估量,依据算法的量化出资和机器程序化生意,现已将传统的选股机制远远地抛在了死后,操纵股票商场。


除了得益于人工智能的迅速开展,量化生意还有两大助力:一是金融监管法规趋严,二是在信息时代,金融音讯浩翰如海。前者让出资人很难取得“共同”资讯,后者令出资人难以对海量信息准确剖析。


机器人操盘手


贝莱德不是第一批进场者,在美股商场,其实,大批实践操盘手早已是机器人。


尽管有专家预算,量化生意的规划高达5000亿美元,可是,实践规划很难准确预算。仅有能断定的是,量化生意规划愈来愈大。


瑞士信贷以为,美股商场,人工生意仓位与电脑生意仓位距离之大,规划空前。


马尔科·科兰诺维奇估量,“人工基本面生意”现在只占股票成交量的10%左右。


马尔科·科兰诺维奇在6月13日给客户的一封信中表明:“尽管用以解说股价动摇的基本面叙说非常丰富,但今日大多数股票出资者现已不再见依据特定股票的基本面信息生意股票了。”


财经网(博客,微博)站CNBC剖析,以基本面导向的主动型基金司理人偏好挑选大型、知名度高的股票,像Visa、阿里巴巴与星巴克等,但依据算法的量化式基金会防止这类股票,而挑选从较小型、知名度较低的公司中,寻觅出资价值。


Tabb集团以为,靠量化剖析进行操作的避险基金现已占美股悉数生意的27%,远高于2013年的14%,简直追上散户的29%。


HFR公司估量,到本年第一季度,量化基金旗下的资金规划高达9320亿美元,占避险基金办理财物总额的逾30%。相较之下,2009年时,量化基金的规划为4080亿美元,占避险基金总财物的25%。


大宗产品也不破例。美国产品期货生意委员会(CFTC)研讨剖析师的陈述显现,主动生意系统占***商业生意所(CME)一切农产品(000061,股吧)期货合约生意的比率为48%,高于两年前的38%。


英国《金融时报》报导,德国农业贸易商BayWa宣告,已与美国Molinero本钱办理公司协作。材料显现,Molinero拿手进行以电脑为根底的量化生意,之前已与德国专心于高频数学生意战略的Quantumrock本钱公司协作。


农业贸易商路易达孚公司(Louis Dreyfus)也已在开展算法研讨才能。


“宽客”新任务


因为很多的数理模型的使用,使得宽客越来越受器重。在华尔街,数学家和科学家影响力日积月累,一些公司乃至专门为数理人才设立了前所未闻的职位。


据《华尔街日报》报导,国际数学奥林匹克比赛冠军得主波亚尔科夫上一年被一些避险基金巨头争相邀约。据知情人士说,他挑选参与美国加州的一家公司,第一年年薪高达70万美元。


为瑞士出资办理机构GAM控股公司担任量化出资部分的娄勒说:“十年前,最厉害的毕业生都想到华尔街出资银行当生意员,但现在,他们抢着参与量化基金。”


现在为止,宽客范畴的比赛无可阻挠,在金融业发明了空前的新工作岗位。


对冲基金职业亿万富翁Steven A. Cohen旗下出资公司Point72 Asset
Management办理着120亿美元财物,正将大约一半的出资组合转而选用“人机结合”战略,传统出资团队与数据科学家打开协作,财政剖析师晚间参与课程学习数据科学根底。


亿万富豪Paul Tudor Jones是华尔街闻名出资人,上一年10月,挑选了具有理论物理学博士学位的意大利人达里奥·维拉尼
(Dario
Villani)协助公司康复“生机”。知情人士泄漏,在康涅狄格州格林威治的一所小房子里,达里奥带领一个宽客团队开发电脑程序,协助出资组合司理办理生意头寸。


“闪崩”因子


算法和宽客尽管开端向华尔街浸透,可是,因为量化生意的广泛使用,一些金融商场中呈现 “闪电式”崩盘。


2007年,闻名的“宽客崩盘”(quant meltdown)主要由宽客战略的类似性所形成的。
其时,宽客一起大举卖出,形成其他公司亏本并引发更多卖盘。


2010年5月6日下午,道琼斯30种工业股票均匀价格指数盘中暴降近1000点,导致Excelon、Boston
Beer、Centerpoint等公司股价瞬间最大跌幅高达99%,全国际震动,总统命令彻查。


美国证券生意委员会和产品期货生意委员会2010年10月1日发布调查陈述称,“闪电暴降”源于一家生意公司生意电脑在商场饱尝压力时主动履行卖出指令,形成商场巨大的连锁反应。


类似的状况还曾在伦敦证券生意所、东京证券生意所、马来西亚证券生意所等发生过。


国际金价曾在1分钟内暴降17美元,白银也曾在1分钟重挫10%,但两次闪崩都无关基本面,出资人只能用“肥手指”和“主动化生意扩大跌幅”解说。


马尔科·科兰诺维奇以为,
6月科技股俄然跌落的真实原因,正是受量化出资者每月例行仓位再平衡的影响,“低动摇性和增长性股票的上行压力,与价值性和高动摇性股票的下行压力,在6月初达到了高峰,量化出资者砸价,导致以FANG(脸谱、亚马逊、奈飞和谷歌)为首的科技股大跌”。


《How Mathematicians Think》一书作者、数学家威廉姆斯·拜尔(William
Byers)正告说,用数学模型来描绘国际可能会让出资者发生幻觉,即计算机作出的猜测要比实践状况更牢靠。


Alliance
Bernstein剖析师在4月28日的剖析陈述中说到,人工智能并不具有发生明显差异化战略的才能——仅仅是剖析越来越多的数据,就会导致越来越类似的生意战略。


一些剖析人士称,越多出资者竞相使算法模型复杂化,一些算法就越有可能互相类似,然后可能对商场形成更大的损坏。


这是量化生意的缺陷。许多依据算法的生意者开展的模型短期内能获利,但当商场局势改动时就会失效。

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